招商定量 | 从绝对收益型资金视角理解市场风格转换
招商定量任瞳团队 发布于 2022-02-13 20:12:56
投资要点『市场最新观察』观察春节后A股市场的走势，可以发现有两方面现象值得关注：一方面，相比于一月份市场的普遍调整，二月市场已经呈现出企稳特征。回顾一月，市场各类指数出现普遍下跌，尤其是成长、小盘类风格由于高beta跌幅更为明显。但运行到二月，除了成长风格外，其他典型宽基指数已呈现明显的企稳特征，市场风险释放已由整体转向局部；另一方面，市场仍处于分化后回归平衡的过程当中，当前市场的分化度指标回落至64%的历史分位数，在此过程中继续体现出价值风格强势而成长风格趋弱的状态。除此之外，我们还可以从绝对收益型资金的视角来理解市场风格切换的动力。首先，我们分别统计公募基金市场中，主动权益基金和“固收+”基金的发行情况，下图指标中展示了固收+基金发行规模相对主动权益基金的占比，可以明显观察到上一轮固收+类基金的发行大年为2016-2018，对应区间内价值风格持续走强，除此之外自2021Q ( 点击阅读全文 )
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招商定量 | 当前观测A股指数预期收益的三种思路
投资要点『市场最新观察』年初以来各类权益指数，跌幅达到10%附近，公募基金的发行规模回归近年来低点，站在当前时点如何看待权益资产投资的预期收益，是投资者普遍关心的问题。本文尝试从三个不同的视角对全市场宽...
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招商定量 | 三个视角观察当前小盘风格的交易机会
投资要点『市场最新观察』自上而下跟踪宏观及市场动态，我们可以观察到市场整体层面维持稳中向好的趋势，市场环境仍有利于权益资产的表现，当前来看短期核心机会可以落实到小盘风格的交易上，主要可以从三个角度来理解：第一...
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招商定量 | 市场调整后，各类固收+基金降仓了吗？
投资要点『市场最新观察』绝对收益型资金的趋势性增加，对市场整体和风格的定价逻辑将产生重大的影响。与重视相对排名的主动权益基金不同，固收+基金强调绝对收益为导向，兼顾相对排名的特征，导致定价思路和投资行为...
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招商定量 · 琢璞系列 | 哪些基金具有真正显著的Alpha？
本文介绍了Stefano Giglio、Yuan Liao、Dacheng Xiu于2020年发表在The Review of Financial Studies（RFS）的文章Thousands of Al...
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招商定量 | 市场情绪偏弱，短期强调风险控制
投资要点『市场最新观察』对于市场未来走势的展望，我们可以观察到市场整体层面投资者情绪的降温，避险需求的提升，短期来看择时模型更强调整体仓位的控制，结构性机会仍是当前市场投资的主线。市场整体层面，可以观察到自宏...
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招商定量 | “预期共振”行业轮动模型9月最新推荐！
1、策略逻辑“预期共振”通过淡化个股一致预期变化绝对水平，聚焦行业内个股分析师预期调整的共振。同时，辅以行业动量和行业景气度进行相互印证，以期构建一个多维度的行业轮动体系。2、策略表现“预期共振”行业轮动策略...
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招商定量 | 当前无需过度悲观，维持推荐价值风格
投资要点『市场跟踪观察』虽然近期市场部分板块出现明显调整，但无论从中长期模型还是短期模型视角来看，当前市场整体持续调整的概率较低，我们依然建议对权益资产维持标配的状态。但结构层面，在过去数期市场周报中，我们都...
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招商定量·琢璞系列 | 股价同步性一定损害公募基金行业吗？情绪在起作用
本文介绍了Feng Dong，Son Dang Wilson于2018年发表于《Journal of Behavioral Finance》的文章《Does High Stock Price Synchron...
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招商定量 | 二月A股市场有望迎来修复行情
投资要点『市场最新观察』展望二月，结合择时模型的最新数据观察，我们对市场的短期判断进行了调整，短期市场的核心矛盾将由一月的盈利预期压制叠加结构性风险的积压释放转向二月的流动性宽松叠加风险偏好的反弹，在此背景下...
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招商定量 | 盈利增速符合预期，流动性约束值得警惕
投资要点『近期市场回顾』基于最新数据统计，全A盈利累计同比增速由-17.81%改善至-6.35%，我们前期报告中对前三季度累计利润增速预测值为-7%，从结果看盈利修复方向和幅度均符合预测，基于最新数据对202...
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招商定量 | 指数波动有所回升，市场情绪仍在高位
投资要点『近期市场回顾』最近一周以来，市场成交活跃度仍在高位，成交额和换手率处于最近一个季度的高点，但从波动幅度来看相对前期略有回升，50ETF期权隐含波动率反弹至20%附近，结构层面大盘指数继续稳定占优，行...
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招商定量 |短期防御优先，关注大盘价值风格
投资要点『市场最新观察』对于市场未来走势的展望，择时模型整体偏向谨慎更强调整体仓位的控制，同时结构层面也明显偏好防御板块，短期层面建议关注大盘价值风格。市场整体层面，定量的择时模型显示出短期盈利预期、流动性和...
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招商定量 | 短期情绪扰动增加，估值分化持续收敛
投资要点『市场最新观察』12月以来A股整体呈现震荡格局，最近两周市场波动有所放大，各风格板块中小盘和成长板块的回撤有所增加，值得关注的是当前市场整体的估值分化处于持续回落的状态，以PB中位数/PB标准差观察，...
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招商定量 | 指数仍处区间震荡，短期结构重于仓位
投资要点『近期市场回顾』在前期的报告中我们强调，相对二季度盈利增速边际上行叠加流动性的持续宽松对市场的双轮驱动，当前市场盈利增速边际改善的预期依然较强但流动性收紧的预期则逐步增加，驱动市场上行的因素减少，短期...
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招商定量 | 盈利改善预期放缓，看淡短期指数表现
投资要点『近期市场回顾』从跟踪的万得全A盈利和估值情况来看，年初至今指数的估值水平提升了18%，而同期市场指数涨幅16%，去除股息贡献后市场隐含了3%-4%的盈利下行空间，但从披露的半年报数据反映当前指数的盈...
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招商定量 | 系统性风险不高，结构从分化回归均衡
投资要点『市场跟踪观察』我们可以观察到市场当前处于从极端分化回归均衡的状态当中，年前上涨的个股年后多下跌，前期我们强调将市场的估值标准差/估值中位数作为市场估值分化度的观察指标，可以看到指标在2月初达到了历史...
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招商定量 | 当前结构重于仓位，风格优选大盘蓝筹
投资要点『近期市场回顾』展望后市，有两方面因素值得关注：第一，伴随经济增速的企稳，PPI同比增速的修复，货币市场利率存在震荡上行动力，前期受益于逆经济周期低利率环境的成长板块，超额收益的宏观驱动力将逐步减弱，...
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招商定量 | 短期信号不明，市场难改震荡格局
投资要点『近期市场回顾』九月以来，市场呈现价跌量缩的特征，近期市场换手率和波动率都有所下行，市场情绪有所走弱，前期强势的消费和成长板块近期表现则相对较弱。在前期的报告中我们强调，相对二季度盈利增速边际上行叠加...
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招商定量 | 风格再平衡或正在发生
投资要点过去一周因子表现综述从价值成长维度来看，过去一周价值表现明显占优。价值因子中的未来12个月的预期市盈率（EP_Fwd12M）、营业收入公司价值比（Sales2EV）、市净率（BP_LR）表现进入前十。...
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招商定量｜市场规模突破450亿 债基配置比例显著提高
FOF基金产品2020年一季财报分析2020年一季度，受到市场震荡影响，各类FOF基金产品表现较为一般，仅有养老产品中一年持有期的产品录得平均正收益，平均涨幅0.6%。截至一季度末FOF基金数量达到了91只，...
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招商定量 | 短期市场维持震荡概率较大
投资要点『八月市场回顾』回顾八月以来市场表现，A股整体呈现区间震荡走势，没有形成明显的趋势性，同时成交额呈现逐期下降状态，各行业板块表现相对均衡，金融、消费、周期板块表现相对占优，而成长板块整体表现一般。往后...
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招商定量·琢璞系列 | 复杂的企业盈余漂移越显著？
盈余公告漂移（PEAD）又称盈余惯性，是一种违背“有效市场假说”的市场异象，由 Ball 在 1968 年发现并提出。未预期盈余较高的公司在未来一段时期内的市场回报会显著地高于那些未预期盈余较低的公司。本篇作...
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【招商定量|日度数据】全球重要指数收益相关性提升
招商定量·日度数据资料研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容...
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招商定量 | 基本面继续向好，维持积极仓位
投资要点『近期市场回顾』近期市场表现平稳，市场呈现震荡上行走势，从成交额和市场交投水平来看维持在活跃状态，但从行业板块表现来看，前期强势的周期性板块略走弱，消费板块短期超额收益显著。12月以来市场整体呈现震荡...
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招商定量 | 指数仍处震荡区间，大盘蓝筹继续占优
投资要点『近期市场回顾』节后市场交投活跃度有所提升，但市场整体仍呈现震荡态势，50ETF期权隐含波动率指数仍然处于历史中位数附近，当前最新值为21.56%。从大小盘风格指数表现来看，9月以来沪深300相对中证...
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招商定量 | 流动性评分回落，短期回归中性仓位均衡配置
投资要点『近期市场回顾』在过去的一个月，市场呈现稳中有升的态势，市场成交额和换手率整体维持稳定，结构层面大盘指数依然稳定占优，行业板块中消费和成长涨幅居前，周期板块有所修复。与12月模型结论对比，当月市场上涨...
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招商定量 | 大涨之后如何看待A股的后市空间？
投资要点『大涨之后如何看待A股的后市空间』站在当前展望下阶段，我们基于最新的盈利、估值和股息率数据，对中证800指数未来三年复合收益率进行建模预测，最新数据显示，中性水平下指数三年的复合预期收益仍有望实现9%...
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招商定量 | 权益风险溢价回升，波动率维持低位
投资要点『近期市场回顾』近期市场维持平稳表现，延续前期的震荡上行走势，市场成交额和换手率相对上周有小幅提升，从行业板块表现来看，消费和成长板块继续领涨，周期板块有所修复。12月以来市场呈现震荡走势，上行幅度略...
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招商定量 | 中期降低预期收益，短期仍是震荡市
投资要点『近期市场回顾』九月以来，市场延续了八月区间震荡的走势，依然没有明显的趋势性特征，且市场的成交量逐步回到了最近一个季度的低点水平，前期强势的成长板块近期表现则相对较弱，且受到美股近期波动调整的影响，消...
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招商定量 | 中期战略乐观，短期战术务实
投资要点『短期市场波动率仍维持高位』从近期市场表现来看，上行斜率明显收敛，同时市场波动水平依然维持在较高水平。站在当前，从中长期角度来看，中性预期下A股依然有望获得年化超10%以上的复合收益，但估值保护水平显...
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招商定量 | 成长依旧占优，质量因子强势复苏
投资要点过去一周因子表现综述从价值成长维度来看，过去一周价值大幅回撤，成长表现明显占优。成长因子中的过去3年的营业收入增长率（Gr_3Y_Sale）、单季度营业利润同比增长率（Gr_Q_OpEarning）表...
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招商定量 | 流动性约束指数空间，风格坚持大盘蓝筹
投资要点『近期市场回顾』在前期的月度报告中我们重点提出两个判断：第一，经济持续复苏背景下货币利率有震荡上行压力，流动性趋紧的环境将制约指数整体的上行空间，同时在该宏观背景下大盘蓝筹风格的表现相对占优；第二，A...
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招商定量 | 短期波动勿忧，策略维持积极
投资要点『近期市场回顾』最近一周市场未延续前期强势表现，呈现震荡调整态势，不过从成交额来看市场交投水平维持在活跃状态，大小盘走势逐步从前期大盘强势状态逐步转变为大小盘均衡变动的状态。短期市场走势来看，市场上行...
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招商定量 | 风险溢价持续下降，轮动策略再创新高
投资要点『近期市场回顾』在近期的市场报告中，我们持续强调市场大概率呈现区间震荡态势，结构层面市场风格再平衡预计持续，低估值蓝筹板块存在超额收益机会，从当前市场的表现来看均符合前期预判。展望未来市场，盈利预期景...
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招商定量 | 板块盈利预期分化，风险偏好维持稳定
投资要点『近期市场回顾』观察近期市场，我们认为三方面值得关注：第一，从市场结构来看，四季度以来周期和消费板块相对更占优势，一定程度上反映了行业板块盈利的边际变化，市场由盈利驱动的特征愈发明显，但值得关注的是历...
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招商定量 | 指数震荡，蓝筹占优
投资要点『近期市场回顾』在近期的报告中我们强调四季度市场演绎逻辑仍未改变，在经济持续复苏背景下，货币利率有上行压力，且由于杠杆率的约束宏观流动性也有趋紧的态势因而制约指数短期整体的上行空间，在该宏观背景下大盘...
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招商定量 | 市场交易复苏，大盘蓝筹持续占优
投资要点『近期市场回顾』四季度以来，市场并未脱离窄幅震荡区间，但各行业板块走势则从分化后逐步走向均衡——风格层面大盘价值指数相对收益凸显，行业板块周期和消费指数表现居前，前期强势的成长板块则收益靠后。从市场结...
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招商定量 | 小盘风格强势反弹，分析师情绪因子集体走强
投资要点过去一周因子表现综述从价值成长维度来看，过去一周成长表现依旧相对占优。成长因子中的最近预测年度的预期净利润增长率（Gr_FY0_Earning）、单季度营业收入同比增长率（Gr_Q_Sale）表现均进...
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招商定量 | 波动风险逐步收敛，风格有望再均衡
投资要点『大幅震荡后的市场判断』虽然近期市场出现明显震荡，但建议投资者不必过度悲观：一方面，从中长期来看基于我们对中证800未来三年复合收益的预测，中性水平下年化预期收益仍超过10%，伴随基本面的修复企业盈利...
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