招商定量 | 盈利增速符合预期，流动性约束值得警惕

投资要点
『近期市场回顾』基于最新数据统计，全A盈利累计同比增速由-17.81%改善至-6.35%，我们前期报告中对前三季度累计利润增速预测值为-7%，从结果看盈利修复方向和幅度均符合预测，基于最新数据对2020全年的板块盈利增速预测维持在-5%--4%区间。展望四季度我们对后续市场演绎逻辑仍未改变，在经济持续复苏背景下货币利率有震荡上行压力，流动性趋紧的环境将制约指数整体的上行空间，同时在该宏观背景下大盘蓝筹风格的表现相对占优。另外，从各大类板块的盈利增速来看，金融、周期、消费和稳定板块盈利增速边际上持续修复，但成长板块累计同比增速出现收窄，板块间盈利增速差异的收窄将有利于市场风格的均衡回归。『择时观点』对于中长期投资者，模型对当前A股未来三年的复合年化预期收益率处于12%附近，当前A股市场的整体估值处于合理水平，股债资产性价比相对均衡，建议投资者将权益资产的配置比例 ( 点击阅读全文 )

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