招商定量 | 为何八月以来我们持续强调防御？

投资要点
『短期市场风格切换明显』从近期市场表现来看，市场延续震荡走势，市场波动幅度维持在较高水平，且成交额呈现下行走势，伴随宏观流动性的收窄，A股市场的流动性也呈现边际收敛的状态。八月以来，金融和稳定板块的表现更为强势，市场防御特征相对凸显。展望未来，考虑到企业盈利复苏力度边际减弱，同时伴随宏观和市场流动性的边际降低，及市场风险偏好的下降，短期我们继续强调防风险。『择时观点』市场择时：对于中长期投资者，模型对当前A股未来三年的复合预期收益依然接近10%，只是相对上半年A股当期的估值保护水平显著降低，建议伴随指数估值的提升投资者将权益资产逐步从超配状态向标配水平切换。
对于灵活投资者，当前市场整体估值已回归合理水平，且估值分化度处于较高水平，短期市场波动水平仍处于较高位置，模型对后市短期提示风险，我们建议短期投资者适度降低组合中权益资产比例，风格偏向防御。风 ( 点击阅读全文 )

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