招商定量 | 指数仍处区间震荡，短期结构重于仓位

投资要点
『近期市场回顾』在前期的报告中我们强调，相对二季度盈利增速边际上行叠加流动性的持续宽松对市场的双轮驱动，当前市场盈利增速边际改善的预期依然较强但流动性收紧的预期则逐步增加，驱动市场上行的因素减少，短期市场维持震荡的概率较高。另外从市场结构角度，结合历史数据统计来看，在经济增速边际提升、宏观流动性边际收紧的环境下，大盘、价值、红利等风格更容易获得相对收益，这也是促使八月以来市场风格切换，金融、周期板块持续走强的宏观背景之一。『择时观点』对于中长期投资者，模型对当前A股未来三年的复合年化预期收益率处于10%水平，相对上半年A股当前的估值保护水平显著降低，股债资产性价比相对均衡，建议投资者将权益资产的配置比例从前期的超配降低至标配水平。另外，针对盈利增速较为稳定的价值股板块，ERP指数处于历史67%分位数，低估值板块仍有一定估值修复空间。对于灵活投资者，当前企业盈利 ( 点击阅读全文 )

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