招商定量 | 盈利改善预期放缓，看淡短期指数表现

投资要点
『近期市场回顾』从跟踪的万得全A盈利和估值情况来看，年初至今指数的估值水平提升了18%，而同期市场指数涨幅16%，去除股息贡献后市场隐含了3%-4%的盈利下行空间，但从披露的半年报数据反映当前指数的盈利同比增速为-18%，考虑到三四季度的盈利改善（相对二季度改善幅度有所减弱），模型对全年A股的整体盈利增速预判为-8%-10%，盈利增速改善放缓将约束指数的上行空间，短期来看指数难改区间震荡走势。『择时观点』对于中长期投资者，模型对当前A股未来三年的复合年化预期收益率处于11%-12%水平，相对上半年A股当前的估值保护水平显著降低，股债资产性价比相对均衡，建议投资者将权益资产的配置比例从前期的超配降低至标配水平。另外，针对盈利增速较为稳定的价值股板块，ERP指数处于历史75%分位数，低估值板块仍有一定估值修复空间，市场风格的再平衡仍有望持续。对于灵活投资者，当前企 ( 点击阅读全文 )

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