招商定量 | 风险溢价持续下降，轮动策略再创新高
招商定量任瞳团队 发布于 2020-11-30 09:23:45
投资要点
『近期市场回顾』在近期的市场报告中，我们持续强调市场大概率呈现区间震荡态势，结构层面市场风格再平衡预计持续，低估值蓝筹板块存在超额收益机会，从当前市场的表现来看均符合前期预判。展望未来市场，盈利预期景气度依然维持高位但边际变化减弱，估值已回归合理水平，当前ERP指数处于历史46%分位数近期下降较快，在宏观和市场流动性未出现显著改善甚至存在约束的当前，市场整体上行空间依然有限，结构层面低估值蓝筹板块在当前背景下依然相对占优。『择时观点』对于中长期投资者，模型对当前A股未来三年的复合年化预期收益率处于11%-12%区间，当前A股市场的整体估值处于合理水平，股债资产性价比相对均衡，建议投资者将权益资产的配置比例维持在标配水平。对于灵活投资者，择时模型中做多信号相对前期略有增加，具体来看企业盈利预期处于中等水平，流动性和风险偏好处于略偏乐观水平，模型整体对最新市场仍判 ( 点击阅读全文 )
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招商定量 | 市场交易复苏，大盘蓝筹持续占优
投资要点『近期市场回顾』四季度以来，市场并未脱离窄幅震荡区间，但各行业板块走势则从分化后逐步走向均衡——风格层面大盘价值指数相对收益凸显，行业板块周期和消费指数表现居前，前期强势的成长板块则收益靠后。从市场结...
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【招商定量|日度数据】北上资金昨日净流入
招商定量·日度数据资料研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容...
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招商定量 | 指数震荡，蓝筹占优
投资要点『近期市场回顾』在近期的报告中我们强调四季度市场演绎逻辑仍未改变，在经济持续复苏背景下，货币利率有上行压力，且由于杠杆率的约束宏观流动性也有趋紧的态势因而制约指数短期整体的上行空间，在该宏观背景下大盘...
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招商定量 | 当前结构重于仓位，风格优选大盘蓝筹
投资要点『近期市场回顾』展望后市，有两方面因素值得关注：第一，伴随经济增速的企稳，PPI同比增速的修复，货币市场利率存在震荡上行动力，前期受益于逆经济周期低利率环境的成长板块，超额收益的宏观驱动力将逐步减弱，...
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招商定量 | 短期市场仍面临调整压力
投资要点『短期市场仍面临调整压力』八月以来，我们在市场跟踪报告中指出，伴随宏观流动性的边际收紧，A股市场的流动性呈现降低的状态，同时考虑到市场波动幅度和行业个股分化程度维持在较高水平（当前50ETF期权隐含波...
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【招商定量|日度数据】中国波指数据略有抬升
招商定量·日度数据资料客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，招商证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。完整的投资观点应以招商证券...
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招商定量 | 中期降低预期收益，短期仍是震荡市
投资要点『近期市场回顾』九月以来，市场延续了八月区间震荡的走势，依然没有明显的趋势性特征，且市场的成交量逐步回到了最近一个季度的低点水平，前期强势的成长板块近期表现则相对较弱，且受到美股近期波动调整的影响，消...
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【招商定量|日度数据】北上资金连续3日净流入
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【招商定量|日度数据】行业收益相关性进一步提升
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招商定量 | 短期市场维持震荡概率较大
投资要点『八月市场回顾』回顾八月以来市场表现，A股整体呈现区间震荡走势，没有形成明显的趋势性，同时成交额呈现逐期下降状态，各行业板块表现相对均衡，金融、消费、周期板块表现相对占优，而成长板块整体表现一般。往后...
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招商定量｜市场规模突破450亿 债基配置比例显著提高
FOF基金产品2020年一季财报分析2020年一季度，受到市场震荡影响，各类FOF基金产品表现较为一般，仅有养老产品中一年持有期的产品录得平均正收益，平均涨幅0.6%。截至一季度末FOF基金数量达到了91只，...
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招商定量 | 风格再平衡或正在发生
投资要点过去一周因子表现综述从价值成长维度来看，过去一周价值表现明显占优。价值因子中的未来12个月的预期市盈率（EP_Fwd12M）、营业收入公司价值比（Sales2EV）、市净率（BP_LR）表现进入前十。...
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招商定量 | 盈利增速符合预期，流动性约束值得警惕
投资要点『近期市场回顾』基于最新数据统计，全A盈利累计同比增速由-17.81%改善至-6.35%，我们前期报告中对前三季度累计利润增速预测值为-7%，从结果看盈利修复方向和幅度均符合预测，基于最新数据对202...
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【招商定量|日度数据】近期美元指数走弱
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招商定量 | 短期信号不明，市场难改震荡格局
投资要点『近期市场回顾』九月以来，市场呈现价跌量缩的特征，近期市场换手率和波动率都有所下行，市场情绪有所走弱，前期强势的消费和成长板块近期表现则相对较弱。在前期的报告中我们强调，相对二季度盈利增速边际上行叠加...
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招商定量 | 短期重视防风险
投资要点『短期市场波动风险维持高位』从近期市场表现来看，市场上行斜率明显收敛，同时波动水平依然维持在较高水平。站在当前，从中长期角度来看，中性预期下A股依然有望获得年化接近10%的复合收益，但估值保护水平显著...
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招商定量 | 指数仍处区间震荡，短期结构重于仓位
投资要点『近期市场回顾』在前期的报告中我们强调，相对二季度盈利增速边际上行叠加流动性的持续宽松对市场的双轮驱动，当前市场盈利增速边际改善的预期依然较强但流动性收紧的预期则逐步增加，驱动市场上行的因素减少，短期...
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【招商定量|日度数据】长短期利率近期皆有抬升
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招商定量 | 为何八月以来我们持续强调防御？
投资要点『短期市场风格切换明显』从近期市场表现来看，市场延续震荡走势，市场波动幅度维持在较高水平，且成交额呈现下行走势，伴随宏观流动性的收窄，A股市场的流动性也呈现边际收敛的状态。八月以来，金融和稳定板块的表...
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招商定量 | 流动性约束指数空间，风格坚持大盘蓝筹
投资要点『近期市场回顾』在前期的月度报告中我们重点提出两个判断：第一，经济持续复苏背景下货币利率有震荡上行压力，流动性趋紧的环境将制约指数整体的上行空间，同时在该宏观背景下大盘蓝筹风格的表现相对占优；第二，A...
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招商定量 | 小盘风格强势反弹，分析师情绪因子集体走强
投资要点过去一周因子表现综述从价值成长维度来看，过去一周成长表现依旧相对占优。成长因子中的最近预测年度的预期净利润增长率（Gr_FY0_Earning）、单季度营业收入同比增长率（Gr_Q_Sale）表现均进...
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招商定量 | 中期战略乐观，短期战术务实
投资要点『短期市场波动率仍维持高位』从近期市场表现来看，上行斜率明显收敛，同时市场波动水平依然维持在较高水平。站在当前，从中长期角度来看，中性预期下A股依然有望获得年化超10%以上的复合收益，但估值保护水平显...
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招商定量 | 大涨之后如何看待A股的后市空间？
投资要点『大涨之后如何看待A股的后市空间』站在当前展望下阶段，我们基于最新的盈利、估值和股息率数据，对中证800指数未来三年复合收益率进行建模预测，最新数据显示，中性水平下指数三年的复合预期收益仍有望实现9%...
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招商定量 | 盈利改善预期放缓，看淡短期指数表现
投资要点『近期市场回顾』从跟踪的万得全A盈利和估值情况来看，年初至今指数的估值水平提升了18%，而同期市场指数涨幅16%，去除股息贡献后市场隐含了3%-4%的盈利下行空间，但从披露的半年报数据反映当前指数的盈...
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招商定量 | 指数仍处震荡区间，大盘蓝筹继续占优
投资要点『近期市场回顾』节后市场交投活跃度有所提升，但市场整体仍呈现震荡态势，50ETF期权隐含波动率指数仍然处于历史中位数附近，当前最新值为21.56%。从大小盘风格指数表现来看，9月以来沪深300相对中证...
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招商定量·琢璞系列 | 复杂的企业盈余漂移越显著？
盈余公告漂移（PEAD）又称盈余惯性，是一种违背“有效市场假说”的市场异象，由 Ball 在 1968 年发现并提出。未预期盈余较高的公司在未来一段时期内的市场回报会显著地高于那些未预期盈余较低的公司。本篇作...
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【招商定量|日度数据】市场情绪指标回落
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招商定量 | 价值表现占优，低波动低换手风格强势
投资要点过去一周因子表现综述从价值成长维度来看，过去一周价值因子表现占据优势。价值因子中的未来12个月的预期市盈率（EP_Fwd12M）、营业收入公司价值比（Sales2EV）、市净率（BP_LR）、市销率（...
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招商定量 | 波动风险逐步收敛，风格有望再均衡
投资要点『大幅震荡后的市场判断』虽然近期市场出现明显震荡，但建议投资者不必过度悲观：一方面，从中长期来看基于我们对中证800未来三年复合收益的预测，中性水平下年化预期收益仍超过10%，伴随基本面的修复企业盈利...
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ETF投资策略之“轮动策略”
本期小南继续来给大家介绍ETF的投资策略，大家都搬好小板凳了吗？！最近这几年，在A股市场，各个行业的差异越来越大，不在像过去比如07年大牛市那样绝大多数行业都大幅上涨，这种差异在近年来表现得尤为明显。选择不同...
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