招商定量 | 如何理解近期市场的波动？
招商定量任瞳团队 发布于 2022-01-09 20:48:22
投资要点『市场最新观察』对于近期市场的波动，我们可以从三方面进行理解：第一，结合择时模型的观察，我们可以看到近期市场的调整主要源于投资者对市场盈利增速下滑的担忧以及风险偏好的下行，而流动性对当前市场的制约相对较少，在上周的周报中我们强调PPI的下行叠加工业增加值增速的放缓，A股盈利增速下滑的压力持续增加，同时隐含市场风险的beta分散度指标显著走阔，市场换手率和涨跌停板数量差异值的走低，暗含了短期投资者风险偏好的下行，两方面合力下导致了市场的调整；第二，当前市场结构性风险要大于整体风险，我们以PB离散度/PB中位数作为市场分化度指标，从21年10月触顶后呈现持续下降趋势，因而对应低估值板块的估值修复和成长板块的调整，当前最新数值处于历史66%分位数，风格再平衡进程有望持续；第三，市场当前的调整并未导致出现恐慌情绪，从期权市场的隐含波动率指数走势来看，并未出现显著上升，50ET ( 点击阅读全文 )
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招商定量 | 指数波动有所回升，市场情绪仍在高位
投资要点『近期市场回顾』最近一周以来，市场成交活跃度仍在高位，成交额和换手率处于最近一个季度的高点，但从波动幅度来看相对前期略有回升，50ETF期权隐含波动率反弹至20%附近，结构层面大盘指数继续稳定占优，行...
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招商定量 | 当前观测A股指数预期收益的三种思路
投资要点『市场最新观察』年初以来各类权益指数，跌幅达到10%附近，公募基金的发行规模回归近年来低点，站在当前时点如何看待权益资产投资的预期收益，是投资者普遍关心的问题。本文尝试从三个不同的视角对全市场宽...
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招商定量 | 价值低波表现强势，避险情绪明显升温
投资要点过去一周因子表现综述从价值成长维度来看，价值迎来全面爆发，表现依旧相对占优。价值因子中的市净率（BP_LR）、市销率（SP_TTM）、营业收入公司价值比（Sales2EV）、未来12个月的预期市盈率（...
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招商定量 | 如何理解和应对近期风格的快速变化
投资要点『市场最新观察』我们可以尝试从两条主线出发来理解近期市场风格的变换行为：对于大小盘风格变化，需要同时跟踪盈利增速的确定性和流动性环境，回顾10-11月份PPI持续上行企业盈利增速的景气度维持强势，同时...
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招商定量 | 市场调整后，各类固收+基金降仓了吗？
投资要点『市场最新观察』绝对收益型资金的趋势性增加，对市场整体和风格的定价逻辑将产生重大的影响。与重视相对排名的主动权益基金不同，固收+基金强调绝对收益为导向，兼顾相对排名的特征，导致定价思路和投资行为...
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招商定量 | 市场热点涣散，时机仍需等待
投资要点『市场最新观察』从市场指数的走势和交易情况数据来看，呈现出当前投资者的分歧依然较大，同时交易情绪、赚钱效应逐步下降的状态。之所以出现上述现象，我们认为是源于自上而下的宏观市场背景与自下而上行业板块数据...
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招商定量 | 关于短期市场风格的三点判断
投资要点『市场最新观察』结合近期宏观及市场数据的观察，我们对短期市场风格走势有以下三点判断：第一，价值成长维度，无论短中期来看均维持价值风格占优的结论，中期观察成长价值板块的估值差指标，当前处于历史99%分位...
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招商定量 | 小盘成长风格走强，风格或再度走向分化
投资要点过去一周因子表现综述从价值成长维度来看，成长表现重回强势，表现相对占优。成长因子中的最近预测年度预期净利润增长率（Gr_FY0_Earning）表现进入前十。价值因子中的最近年报市盈率（EP_LYR）...
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招商定量 | 当前市场风格切换势头明显
投资要点过去一周因子表现综述从价值成长维度来看，价值复苏仍在延续，表现相对占优。价值因子中的未来12个月的预期市盈率（EP_Fwd12M）、市净率（BP_LR）、营业收入公司价值比（Sales2EV）、市销率...
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招商定量 | 情绪指标偏弱，短期市场仍面临震荡
投资要点『市场最新观察』虽然近期市场呈现企稳反弹态势，但结合最新的择时评分指标来看，整体仍然呈现“盈利向上，估值向下”的态势，四月份市场大概率仍面临震荡反复。盈利预期层面，无论是最新发布的PMI还是信贷数据，...
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招商定量 | 短期波动勿忧，策略维持积极
投资要点『近期市场回顾』最近一周市场未延续前期强势表现，呈现震荡调整态势，不过从成交额来看市场交投水平维持在活跃状态，大小盘走势逐步从前期大盘强势状态逐步转变为大小盘均衡变动的状态。短期市场走势来看，市场上行...
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招商定量 | 如何看待当前价值板块的性价比？
投资要点『如何看待当前价值板块的性价比？』展望后市，在结构层面，无论从相对还是绝对估值状态水平来看，价值板块的配置窗口仍在值得持续关注。总结来说，价值风格当前存在三方面的优势：第一，盈利角度，当前基本面价量数...
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招商定量 | 控制仓位，寻找盈利预期视角下的结构性机会
投资要点『市场最新观察』对于市场未来走势，中期视角我们建议降低权益资产预期收益维持标配水平，同时在风格层面强调小盘和价值风格的赔率占优，值得超配；短期视角基于择时模型的判断，考虑到盈利预期边际下降、流动性和风...
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招商定量 | 积极因素逐步增多，小盘风格值得关注
投资要点『市场最新观察』自上而下跟踪观察宏观及市场最新动态，我们发现市场整体层面的积极因素在逐步增多，主要体现在三个层面：第一，人民币贷款与社融增速的企稳，有利于缓解对经济增速和企业盈利下滑的担忧；第二，持续...
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招商定量 | 市场波动逐步收敛，结构继续回归均衡
投资要点『市场最新观察』从市场整体角度来看，无论是从整体估值水平还是从市场隐含的波动风险来看，均处于中等较低水平，当前万得全A PB中位数降低到历史29%分位数，50ETF期权隐含波动率指数回落至21%在历史...
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招商定量 | 为何当前我们持续推荐价值风格？
投资要点『盈利/估值两维度观察价值风格性价比』展望后市，在结构层面，无论从相对还是绝对估值状态水平来看，当前背景下价值风格的配置优势逐步凸显。本文中我们尝试从盈利和估值两个维度来探讨当前价值风格的配置优势：从...
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招商定量 | 当前继续超配价值风格的三个理由
投资要点『市场最新观察』对于市场未来的走势展望，我们延续前期报告的观点，当前水平上市场整体没有系统性风险但也缺乏指数级别机会，我们更关注的是市场重回均衡背景下的风格层面机会，当前来看无论从估值差异、盈利差异还...
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招商定量 | 继续聚焦震荡市中的结构性机会
投资要点『市场最新观察』对于市场未来的走势展望，我们延续前期报告的观点，当前水平上市场整体没有系统性风险但也缺乏指数级别机会，未来阶段性的投资机会与风险更多体现在风格结构层面，当前来看价值风格的超配仍在短期和...
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招商定量 | 指数波动仍在低位，市场情绪略有升温
投资要点『市场最新观察』在前期的周报里，我们反复强调市场的结构性风险凸显，指出短期市场主要机会与矛盾都是在风格层面而非仓位，虽然市场整体走向符合预判，但从近期表现来看市场风格的表现与前期预期存在一定差异。在价...
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招商定量 | 盈利增速差异可以解释当前的市场分化么？
投资要点『市场最新观察』当前来看，市场主要矛盾仍体现在结构层面，尤其是观察成长价值风格的估值差异已重新分化到历史极值水平。结合历史数据来看，成长价值估值差异的走势会显著受到当期盈利增速差异的影响，但结合市场一...
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招商定量 | 为何八月以来我们持续强调防御？
投资要点『短期市场风格切换明显』从近期市场表现来看，市场延续震荡走势，市场波动幅度维持在较高水平，且成交额呈现下行走势，伴随宏观流动性的收窄，A股市场的流动性也呈现边际收敛的状态。八月以来，金融和稳定板块的表...
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招商定量 | 市场仍具安全边际，结构性风险不容忽视
投资要点『市场最新观察』当前时点来看，综合三方面数据显示市场仍具有安全边际：第一从绝对估值水平来看，万得全A PB中位数处于历史均值以下；第二从相对债券资产的估值来看，ERP指数仍在历史高位，股债配置角度长期...
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招商定量 | 市场预期变动较小，风格配置转向均衡
投资要点『市场最新观察』展望未来市场的配置，结合最新数据和模型评分来看，我们认为权益市场整体维持震荡走势，而在风格层面则由前期超配小盘和价值的建议转向均衡配置。对于市场整体，我们认为短期难以出现系统性的机会或...
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招商定量 | 风格再平衡或正在发生
投资要点过去一周因子表现综述从价值成长维度来看，过去一周价值表现明显占优。价值因子中的未来12个月的预期市盈率（EP_Fwd12M）、营业收入公司价值比（Sales2EV）、市净率（BP_LR）表现进入前十。...
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招商定量 | 中期降低预期收益，短期仍是震荡市
投资要点『近期市场回顾』九月以来，市场延续了八月区间震荡的走势，依然没有明显的趋势性特征，且市场的成交量逐步回到了最近一个季度的低点水平，前期强势的成长板块近期表现则相对较弱，且受到美股近期波动调整的影响，消...
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招商定量 | 中期战略乐观，短期战术务实
投资要点『短期市场波动率仍维持高位』从近期市场表现来看，上行斜率明显收敛，同时市场波动水平依然维持在较高水平。站在当前，从中长期角度来看，中性预期下A股依然有望获得年化超10%以上的复合收益，但估值保护水平显...
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招商定量 | 短期重视防风险
投资要点『短期市场波动风险维持高位』从近期市场表现来看，市场上行斜率明显收敛，同时波动水平依然维持在较高水平。站在当前，从中长期角度来看，中性预期下A股依然有望获得年化接近10%的复合收益，但估值保护水平显著...
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招商定量 | 波动风险逐步收敛，风格有望再均衡
投资要点『大幅震荡后的市场判断』虽然近期市场出现明显震荡，但建议投资者不必过度悲观：一方面，从中长期来看基于我们对中证800未来三年复合收益的预测，中性水平下年化预期收益仍超过10%，伴随基本面的修复企业盈利...
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招商定量 | 大涨之后如何看待A股的后市空间？
投资要点『大涨之后如何看待A股的后市空间』站在当前展望下阶段，我们基于最新的盈利、估值和股息率数据，对中证800指数未来三年复合收益率进行建模预测，最新数据显示，中性水平下指数三年的复合预期收益仍有望实现9%...
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招商定量 | 短期信号不明，市场难改震荡格局
投资要点『近期市场回顾』九月以来，市场呈现价跌量缩的特征，近期市场换手率和波动率都有所下行，市场情绪有所走弱，前期强势的消费和成长板块近期表现则相对较弱。在前期的报告中我们强调，相对二季度盈利增速边际上行叠加...
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招商定量 | 盈利改善预期放缓，看淡短期指数表现
投资要点『近期市场回顾』从跟踪的万得全A盈利和估值情况来看，年初至今指数的估值水平提升了18%，而同期市场指数涨幅16%，去除股息贡献后市场隐含了3%-4%的盈利下行空间，但从披露的半年报数据反映当前指数的盈...
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招商定量 | 盈利增速符合预期，流动性约束值得警惕
投资要点『近期市场回顾』基于最新数据统计，全A盈利累计同比增速由-17.81%改善至-6.35%，我们前期报告中对前三季度累计利润增速预测值为-7%，从结果看盈利修复方向和幅度均符合预测，基于最新数据对202...
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招商定量 | 指数震荡，蓝筹占优
投资要点『近期市场回顾』在近期的报告中我们强调四季度市场演绎逻辑仍未改变，在经济持续复苏背景下，货币利率有上行压力，且由于杠杆率的约束宏观流动性也有趋紧的态势因而制约指数短期整体的上行空间，在该宏观背景下大盘...
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招商定量｜市场规模突破450亿 债基配置比例显著提高
FOF基金产品2020年一季财报分析2020年一季度，受到市场震荡影响，各类FOF基金产品表现较为一般，仅有养老产品中一年持有期的产品录得平均正收益，平均涨幅0.6%。截至一季度末FOF基金数量达到了91只，...
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招商定量 | 流动性约束指数空间，风格坚持大盘蓝筹
投资要点『近期市场回顾』在前期的月度报告中我们重点提出两个判断：第一，经济持续复苏背景下货币利率有震荡上行压力，流动性趋紧的环境将制约指数整体的上行空间，同时在该宏观背景下大盘蓝筹风格的表现相对占优；第二，A...
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招商定量 | 小盘风格强势反弹，分析师情绪因子集体走强
投资要点过去一周因子表现综述从价值成长维度来看，过去一周成长表现依旧相对占优。成长因子中的最近预测年度的预期净利润增长率（Gr_FY0_Earning）、单季度营业收入同比增长率（Gr_Q_Sale）表现均进...
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招商定量 | 当前结构重于仓位，风格优选大盘蓝筹
投资要点『近期市场回顾』展望后市，有两方面因素值得关注：第一，伴随经济增速的企稳，PPI同比增速的修复，货币市场利率存在震荡上行动力，前期受益于逆经济周期低利率环境的成长板块，超额收益的宏观驱动力将逐步减弱，...
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招商定量 | 指数仍处震荡区间，大盘蓝筹继续占优
投资要点『近期市场回顾』节后市场交投活跃度有所提升，但市场整体仍呈现震荡态势，50ETF期权隐含波动率指数仍然处于历史中位数附近，当前最新值为21.56%。从大小盘风格指数表现来看，9月以来沪深300相对中证...
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招商定量 | 指数仍处区间震荡，短期结构重于仓位
投资要点『近期市场回顾』在前期的报告中我们强调，相对二季度盈利增速边际上行叠加流动性的持续宽松对市场的双轮驱动，当前市场盈利增速边际改善的预期依然较强但流动性收紧的预期则逐步增加，驱动市场上行的因素减少，短期...
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