招商定量 | 盈利增速差异可以解释当前的市场分化么？

投资要点『市场最新观察』当前来看，市场主要矛盾仍体现在结构层面，尤其是观察成长价值风格的估值差异已重新分化到历史极值水平。结合历史数据来看，成长价值估值差异的走势会显著受到当期盈利增速差异的影响，但结合市场一致预期盈利增速来看，针对2021年价值和成长板块市场给予的盈利增速分别为47%和27%，隐含的成长价值板块PB估值差异为2.2，而当前实际水平达到了3.5，显示出当前市场投资者给予成长板块过高的盈利增速预期，未来估值收敛的风险较大。因此，当前时点我们认为需要继续警惕市场的结构性风险，并从中期视角继续推荐小盘价值风格的配置价值。『择时观点』对于中长期投资者，模型对当前A股未来三年的复合年化预期收益率在10%附近，考虑到债券到期收益率的提升，当前市场股债资产性价比相对均衡，建议投资者将权益资产的配置比例维持在标配水平。对于灵活投资者，当前模型最新市场评分处于中性水平，具体来看 ( 点击阅读全文 )

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