中金宏观景气指数8月初值解读：景气总体走弱，通胀下行

我们在7月下旬推出最新的中金宏观景气指数（CMI），旨在更早、更准地捕捉中国宏观景气的边际变化[1]。CMI总指数能较好地领先PMI、名义工业生产增长、名义GDP、及企业盈利。而且，PMI分项对相对应的宏观指标都有较好的拟合度。中金CMI初值于每月24日前后发布，领先PMI约一周；中金CMI的终值于次月10日左右发布，早于统计局月度发布。本报告中，我们对8月CMI初值进行详细解读。
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8月CMI初值较7月终值走弱，主要由于内需疲软、通胀下行。虽然工业生产指标相对7月低点有所恢复，但消费、投资、价格等指标均下跌。

具体而言，8月CMI初值显示内需增长放缓，尤其是乘用车零售增速、以及地产相关指标如商品房与土地成交面积增速。工业生产较7月低点有所回升，其中电厂日耗煤和粗钢产量增长加快。外需指标微升、但仍然承压。通胀动能大幅减弱。
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