中金：A股成交万亿元的背后

高成交额的背后逻辑：市场扩张可能使万亿元成交量成为新常态
近期A股的换手率处于历史88%分位，成交相对活跃。考虑到A股整体规模体量也在扩张，对成交额的分析还要结合A股自由流通市值扩张的因素，我们测算的A股自由流通市值所对应的换手率（10日滚动）最新水平为3.76%（图1），处于2006年以来88%的分位，相比历史均值2.57%高出1.19个百分点，阶段性情绪活跃。但是与2019年以来的3次重要高点所对应的换手率（2019年3月4.47%，2020年2月4.39%和2020年7月5.08%）仍有距离；相比2014-2015年6-7%水平差距较大。
长周期的A股换手率并未系统性抬升，历史均值的参考意义仍较大。除2007年和2015年两次牛市以外，A股长周期的滚动换手率呈均值回归特征，最近3年市场虽然表现较好但换手率大体仍围绕均值波动，尤其最近1年滚动平均换手率约为2.62% ( 点击阅读全文 )

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