中金：供给约束持续，行业分化明显
红利基金 发布于 2021-09-06 11:50:34
上游生产回落，供给约束显现
工业增加值增速回落，采矿业降幅较大，上游供给仍然偏紧。7月工业增加值两年复合增速5.6%较6月回落0.9个百分点，受极端天气、疫情反弹、限电限产等多因素扰动。其中，采矿业增加值两年复合增速降至-1%，下滑2.2个百分点；制造业中，上游制造业增加值两年复合增速下降1.4个百分点。上游工业品的供给约束明显。开采活动、石油和天然气开采、黑色金属冶炼等行业增加值增速降幅较大。
图表1：采矿业增加值增速降幅较大
资料生产和库存均偏低的背景下，供给约束使得相关行业出口交货值增速大幅下降，比如煤炭、铁矿等，增速降幅超过10个百分点。出口增速改善最为明显的是医药制造业，海外疫情反弹可能对相关外需形成拉动。
图表10：7月，出口交货值增速回落
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