中金：“非典型”动荡再现——从宏观看资产价格

，而疫苗则支撑美国经济内生性复苏、由此也可能继续拉动中国出口增长。
►分母端，不确定性大。往前看，通胀上行风险和美国财政赤字扩张将推动美债收益率继续上行，我们预计4季度美债收益率升至1.6%-1.9%。虽然美联储近期对货币政策的表态仍然鸽派，市场可能已经担心对美国潜在的经济过热，以及币政策提前结束宽松。


从新古典框架的现金流贴现模型来看，资产价格分子端（盈利）不确定性较小而分母端（流动性）不确定性更大。今年全球大概率共振复苏，但主要经济体复苏步伐并非完全一致。中国复苏进入下半场，而美国经济内生性复苏开始上半场。疫苗落地和美国财政赤字扩张将推动美债收益率继续上行，虽然美联储近期对货币政策的表态仍然鸽派，市场可能担心美国潜在的经济过热，以及币政策提前结束宽松。对中国而言，信用风险需要松货币对冲，但楼市局部过热风险以及油价带来的输入型通胀制约货币宽松空间，增 ( 点击阅读全文 )

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