货币超发与资产价格：如何跑赢印钞机

文：  任泽平  贺晨  甘源
2020年1月中国广义货币M2首次超过200万亿，距离2003年3月突破100万亿不到7年，我们研究发现：过去四十年，中国广义货币供应量M2年均增速15%，1998-2017年M2增长了16倍，从各类资产价格表现看，绝大部分的工业品、大宗商品、债券、银行理财等收益率都大幅跑输，只有少数的一二线地价房价、医疗教育等服务类产品、股票市场上的核心资产等收益率跑赢这台印钞机。
本文旨在研究中国货币供应对经济增长、通胀以及各类资产价格的影响。
1    中国货币超发的测量及影响
1.1货币发行历史回顾
在我们前期报告已经提到，我国信用货币创造主要为商业银行发展初级阶段，银行资金运用从单一到逐步多样化发展，在此期间M2主要由各类贷款派生，外汇占款逐步增加；
第二阶段（2001-2008年）为外汇占款快速上 ( 点击阅读全文 )

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