兴证固收研究 发布于 2019-08-04 22:57:52
投资要点“资产荒”中的转债2016年下半年金融扩张带来的“资产荒”,债券收益率下行至历史底部区域,而资产荒后期则有明显的资质下沉现象。当下是信用收缩带来“资产荒”。部分口味清淡、且有钱的机构想要追求较高收益且需要保证安全性,低等级信用债利差反而走阔。
因此目光可以投向转债。2016年下半年转债因为稀缺性并不便宜,但提估值也是常有现象,不仅有偏股的歌尔转债,还有依靠提估值上涨的航信转债等。今年转债在资产荒中表现出明显的结构性,大银行代表的高等级品种成为焦点,同时也存在顺序性。而随着早期被发现的品种(苏银、三峡EB、中信)舒适度下降,资金从价格、评级两个维度逐渐寻找次优选项(如价格更高的蒙电、评级AA+的农商行品种)。
8月市场策略:稳字当先,转债仍是供需有利的局面短期A股指数仍将是震荡局面,需要从结构上做文章。“资产荒”仍在,供需对转债有利:1)优质品种供给暂时缩量,有流动性的 (
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