【兴证固收.转债】债底保护突出，下修条款较松 ——建工转债投资价值分析

投资要点建工转债（评级AA+，发行规模16.60亿元）的下修条款相对宽松，为“10/20，90%”，赎回和回售条款比较常规，其纯债价值约为93.98元，面值对应的YTM为3.18%，债底保护突出。静态看预计目前平价下建工转债上市首日获得的转股溢价率在9%-13%区间内，价格为109-113元。在配售70%的假设下建工转债留给市场的规模约为5亿元。假定建工转债网上申购户数140万-150万户，按照打满计算中签率为0.033%-0.036%。打新参与没有异议。虽然说公司业绩并不容易判断、股价弹性也较小，但转债条款诚意十足加上正股处于估值低位仍是可以关注二级市场机会的理由。当然，2020年2月附近的解禁股压力也需要考虑。
重庆建工是重庆市最大的建筑工程国有企业，拥有相对齐全的建筑行业资质、较为完整的产业链资源。房屋建筑工程和基础设施建设与投资是核心业务，2019H1两项业务分别贡献营收1 ( 点击阅读全文 )

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