【兴证固收.转债】PVC领先生产商，债底保护突出 ——鸿达转债投资价值分析

投资要点鸿达转债（评级AA，发行规模约24.27亿元）的下修条款触发要求相对较低，纯债价值约为93.79元，面值对应的YTM为3.79%，债底保护突出。静态看，预计目前平价下其上市首日获得的转股溢价率在9%-13%区间内，价格109-113元。在配售60%的假设下鸿达转债留给市场的规模在9.71亿元左右，中签率约为0.019%-0.022%。打新参与没有异议，同时由于正股关注度不高且并不在明显的景气周期之内，鸿达转债上市时或许有一个比较舒服的价格。由于其债底保护较好，可以在周期品种逐渐受到关注的情况下结合“稳增长”政策催化剂参与二级市场。
鸿达兴业以PVC和烧碱为核心产品，PVC产能位列国内第六，电石法PVC产能位列国内第四。PVC是重要的有机合成材料，房地产、基建贡献其约50%的下游需求。虽然供需仍处紧平衡状态，但在开工率恢复之后PVC价格相较于2017年高点有所回落。往后看以医 ( 点击阅读全文 )

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