信用债市场：负利率债打开全球降息空间，国债收益率存下行预期

为应对经济下行压力，德国推出负利率国债

1.1 货币政策效用降低，负利率打开实际利率下行空间 近期德国经济持续下行压力加大，二季度GDP（不变价）7391.74亿欧元，同比增长0%，环比下降0.35%。7月德国HICP106.40，同比增长1.10%较前值下降0.4pct。德国经济增速已下滑至零点。作为德国支柱产业之一的制造业自2018年起快速下滑，制造业PMI已接近2012年低位。 目前欧盟通胀率不及预期，抵消了降息等货币政策的效用，无法降低实际利率，导致货币政策刺激经济效用降低。自2008年金融危机以来，欧洲大量使用QE工具，导致德国国债利率持续下行，在2015年7月之后，一直维持1%以内。长期的低利率使得货币政策边际效用不再明显。在面临当前新一轮的经济下滑冲击下，德国下调名义利率至负数，是为了打开实际利率下行空间，从而拉动投资和消费以提振总需求。1） ( 点击阅读全文 )

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