股债相关性

股票债券相关性最近已从正变为负。图表1绘制了股债的年化收益序列。在1930年、1960年和2000年附近出现了三个背离时期。图表2显示了1926年以来12个月股债相关性的历史。显然，这两类资产之间的关系不是特别稳定。相关性趋于为正，但偶尔落于0下。负相关的三个时期（1929-1932年，1956-1965年和1998-2001年）与图表1中股票和债券的表现吻合。

我们应该期望股债相关性像过去40年那样温和正相关，还是像过去4年一样温和的负相关？答案对长期资产分配决策很重要，因为资产类别间的相关性是投资组合优化和资产负债管理以及混合衍生品估值中的一项关键输入。此外，负相关性使公债能很好地对付主要的系统风险（衰退、通缩、股票下跌和其他金融市场危机），而这一诱人的特征可能证明公债风险溢价极低，即更高的估值。

为评估相关性逆转的可持续性，我们探索了导致股债之间正 ( 点击阅读全文 )

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