2019年下半年宏观经济及大类资产展望——徐小庆

作者 |敦和资管
编辑 |KAKA，高禾资产配置（ID：GHIC_Asset），本文已获授权，未经授权请勿擅自转载
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国内“宽信用”难以持续
今年上半年最出乎意料的是信用收缩结束，进入到阶段性信用扩张的阶段。去年年底的时候股票市场表现非常差，主要原因是金融去杠杆、信用收缩，今年年初的时候基本上没有人认为信用会重新扩张起来的，主要原因是中国宏观杠杆率太高。过去六个月经济当中各项指标和去年最大的不同是以社会融资增速为代表的信用指标出现持续的上升，最近公布的6月份数据显示社融创出半年来的新高，这个指标的变化改变了整个市场的风险偏好，使得今年上半年表现最好的资产是股票，虽然在过去两个多月的时间，股票市场出现一定程度的回调，但是从年初到现在仍然上涨了大约15%到20%，这比年初的时候大多数人的预期是要乐观的。
社会融资增速是判断中国经济周期当中最重要的领先指标， ( 点击阅读全文 )

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