最重要的是结构——点评12月金融数据

文：恒大研究院 任泽平 贺晨 石玲玲 刘宸 王孟嫫
事件中国2019年12月社会融资规模增量为21000亿元，预期16114亿元，前值17500亿元。M2同比增8.7%，预期8.4%，前值8.2%。新增贷款11400亿元，预期11375亿元，前值13900亿元。解读1. 核心观点社融口径再次调整，旧口径新增社融基本符合市场预期，新口径下社融并未大幅提高。由于国债和地方债有较大部分用于基建，且最终也能支持实体经济，央行宣布自2019年12月起调整社融统计口径，“国债”和“地方政府一般债券”纳入社会融资规模统计，与原有“地方政府专项债券”合并为“政府债券”指标，本次调整可使社融更能综合体现实体经济的流动性需求。旧口径下12月新增社融约1.7万亿，与市场预期基本一致，存量社融增速10.8%，较11月上升0.1个百分点。新口径下12月新增社会融资规模2.1万亿元，同比多增1719亿 ( 点击阅读全文 )

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