【专题报告】国债期货2020年展望-逆周期调节加码，债市波折加剧

内容摘要 2019年全年债市行情一波三折，驱动主线频繁切换，十年期国债收益率在3%-3.5%区间内震荡。展望2020年，利率中枢仍有下行空间，但短期波动预计有所加剧。经济下行压力持续，政策加码提供韧性：2020年投资仍是经济走势的主导因素，政策面将提供阶段性改善，但下行趋势难以出现扭转。地产仍将受到调控政策主导，在政策基调不变的情况下增速下行趋势不改，但竣工面积的背离修复对建安投资存提振，预计将缓慢下行；基建则主要受到地方政府专项的改善资金有偿使用收入的支撑下增速抬升，但仍难以完全对冲，财政收支缺口不断扩大。2020年逆周期调节政策仍存较大的需求，减税降费政策预计仍将延续，但从其对经济的拉动作用来看，实体企业投资生产意愿并未受到显著提振。最新中央经济工作会议上也未提及减税降费规模，预计进一步加码空间有限。在减税降费力度难以继续加码的背景下，财政政策将再度向支出端倾斜，在财政收 ( 点击阅读全文 )

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