碳风险因子，如何用于股票投资？

随着全国碳排放权交易市场的上线以及国家对“双碳”目标的持续推进，“碳”在近年来被赋予了越来越多的金融属性。本报告以秩鼎公司的碳排放数据为样本，采用经典方法构建了碳风险因子组合（BMG）和反映碳风险暴露程度的“碳贝塔”系数，分别分析了相对碳风险和绝对碳风险的市场逻辑，最终从组合优化和碳风险偏好这两个角度构建了基于碳风险的股票投资组合，主要结论如下：√ 将碳风险因子组合（BMG）加入到经典多因子模型后，BMG因子能在5%的置信水平下获得显著为正的风险溢价，表明投资者对棕色企业进行投资时往往要求更高的投资收益。
√ 针对直接使用碳排放量指标存在的不足，我们使用基于时间序列回归得到的“碳贝塔”系数作为上市公司碳风险的有效衡量，并从相对碳风险和绝对碳风险两个角度对全A股股票的碳风险水平进行了估计；与碳排放指标相比，碳贝塔具有样本覆盖度广、信息含量丰富、适用性高的优点。
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