【华泰金工林晓明团队】风险预算模型的预算分配方式研究——放松预算分配约束、增加收益表现优化目标的方法20200225

摘要全文摘要由于资产收益率的不稳定与难以预测，风控类配置模型将组合管理的目标聚焦在风险上。风险预算模型可设置各类资产的风险贡献，相比风险平价模型灵活度更高。推导证明，在资产间相关性为0的假设下，按资产夏普率平方比设风险预算可得夏普最优组合。但实践中，基础假设难以满足，即使不考虑假设直接按夏普率平方比配置权重，也会存在债券权重过高的问题。风险预算配比与权重映射关系复杂，故尝试将固定风险预算放松，并增设收益类优化目标以期提升表现。实证结果显示，增加最大化组合夏普比的改进模型在不同风险预算配比和不同回测区间都能有效提升业绩表现。
各资产风险预算比等于夏普率平方比的风险预算组合为理论夏普最优组合风险预算相比风险平价在风险分配上具有更高的灵活度，且在理论上存在可能性使资产组合夏普达到马科维茨最优。通过数学推导，得到风险平价与风险预算两个模型配置出马科维茨最优组合的条件：在资产间相关性为0 ( 点击阅读全文 )

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