2019年信用债市场表现如何？

【天风研究·固收】 孙彬彬/张纯祎（联系人）摘要：2019年，信用收益从何而来？
2019年起始的信用票息较高构成了全年信用牛市的基础，高等级、中低等级均可以获取不错的回报。所以，年初以来的信用收益首要来自于向中等级信用债的下沉；其次是高等级信用债拉长久期。但随着资金利率波动以及各类信用事件的冲击，信用分层现象加剧，收益的获取难度逐步加大。2019年信用风险持续暴露，微观主体依然承压。新特点一方面表现在市场机构逐渐适应，另一方面表现在“违约”券种更加丰富。我们认为，在金融供给侧改革和经济下行压力并无实质性扭转的信用环境下，企业自身现金偿债能力依然不足；局部性社会信用收缩导致再融资状况继续呈现结构分化，风险偏好难以实际性提升，信用状态大概率分化。当前位置，除短融持续下行外，其余类型信用债的票息近期均有所回调，但仍主要位于20%以下的历史低位。所以展望2020年，从信用债本身考虑，趋势性 ( 点击阅读全文 )

→ 免费下载App，立即成为ETF达人