【山证固收】2020年信用债投资策略：控制规模和久期，深挖个券

山证固收投资要点：国内经济展望：政策加码，经济继续寻底房地产开发投资方面，加快新开工促进回款短期对房地产投资形成支撑，但该模式不具备持续性，在房地产调控政策持续，房企融资压力较大的情况下，行业集中度逐渐提升有利于房地产投资增速中期内保持稳定；基建投资方面，资金和政策有望进一步向基建倾斜，19年底中央经济工作会议提出“积极的财政政策要大力提质增效”，但在严控地方隐形债务以及地方政府债务率的约束下，基建资金“六稳”诉求下，金融监管、去杠杆压力与经济基本面走势“相机抉择”，货币政策依然具有较多制约因素；（2）上半年通胀大幅上行概率较低，但从预期管控角度考虑，对货币政策仍有一定制约；（3）金融去杠杆情况下，宽信用推进主要依赖银行信用的情况下，针对中小微企业的“定向宽松”政策将持续推进。
信用债方面，由于预计利率不存在趋势性上行或下行的动力，配置型需求仍对债市提供支撑，交易型需求超额收益获取 ( 点击阅读全文 )

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