【东兴医药胡博新团队】云南白药（000538）：中报业绩相对平稳 混改完成乘风起航

事件：公司发布2019年半年报，2019H1公司实现营业收入138.97亿元，同比增加5.72%；实现归属于上市公司股东的净利润22.47亿元，同比增加8.59%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润11.35亿元，同比减少25.93%；经营活动产生的现金流量净额为-4.51亿元，同比减少111.86%。点评：中报业绩相对平稳，净利润受混改相关费用影响。报告期内，公司通过向控股股东白药控股的三家股东发行股份的方式对白药控股进行吸收合并，合并于2019年6月1日完成交割。本报告期同比增速参考的前值为白药控股2018H1数据。报告期内，公司营业收入及净利润增速相对平稳，扣非归母净利润下滑，低于预期。报告期内归母净利润受非流动资产处置损益（10.71亿元）的影响，扣非归母净利更能反映公司真实经营情况。公司毛利率和销售费用率分别较去年同期下降2.13pct、0.56pct，扣非归母净利 ( 点击阅读全文 )

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