转债估值与博弈方向---估值角度看转债之一

转自海通证券研究报告
本文将从债券估值角度，将现有转债分类为股性券（转股溢价率小于 10%，纯债溢价率大于 25%），债性券（转股溢价率大于 30%，纯债溢价率小于 10%），混合性券（剩余的券），分析不同分类转债的共同特征和基本投资要点，本文数据截止日期为 2019年 8 月 9 日。
1.股性券：套利与强赎博弈
1.1股性券分类
目前转债市场股性券 36 只，有 4 只券转股溢价率低于 0，有 3 只券纯债溢价率高于60%，分别为东音转债、凯龙转债和特发转债。其余股性券转股溢价率在 0-10%之间， 纯债溢价率在 25%-60%之间。
1.2负溢价率的博弈空间
转股溢价率 =（转债价格 – 转换价值）/ 转换价值，转换价值=（100*正股价格）/转股价。转股溢价率<0 意味着转债价格低于转换价值，可以通过买入转债转股，然后卖出正股进行 ( 点击阅读全文 )

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