德国30DAX ETF值得买吗

跨境ETF是国内证券交易所上市，投资于境外市场的指数型基金，为境内投资者提供了便捷的全球化资产配置投资渠道。

同时，跨境ETF还具备了综合费率较低，流动性更好的优势，在海外成熟市场跨境ETF占据着重要地位。

目前国内上市的跨境ETF基金主要投向美股和港股市场，也因此被投资者所熟知。既然是全球化资产配置，当然少不了欧洲经济的引擎——德国。

而在德国股市中，最重要的大蓝筹指数是德国30DAX指数，DAX指数又称为法兰克福DAX指数，是欧洲三大股指之一，由德意志交易所集团于1987年12月推出，基准为1000点。

由于该指数成份股市值占法兰克福交易所高级市场总市值的80%左右，因此其整体反映了德国基金的表现。为方便理解，你可以对标A股中的大蓝筹宽基指数沪深300，但是DAX指数的蓝筹股更为精简，由30只成份股组成，例如西门子、拜耳、安邦保险、奔驰母公司——戴姆勒、宝马、大众、阿迪达斯等家喻户晓的全球知名企业。

DAX指数的编制的计算方式是市值加权，但与其他指数不同的是，该指数反映德国股市的总收益情况，而其他指数则只反映市场价格的变化。

我们可以参考价格指数和全收益指数的区别来理解DAX指数，价值指数只反映成份股票价格的波动不考虑分红，而全收益指数则包含了股票分红再投资产生的收益，相比较而言，全收益指数更能反映一篮子股票的真实表现。

DAX指数就是类似于全收益指数，它在指数编制设计之初就考虑到了成份股分红的问题，将所有股息收入按成分股比重投资在股票上。如此，即便德国股票价格没有变动，DAX指数仍可能因股息收入而上涨（股息率约为4%）。
  德国30DAX指数的投资价值

从股息率、年化收益率、指数估值三方面考虑，德国30DAX指数均能体现不错的投资价值。

以下数据对比，数据样本时间段为2009.04至2019.04。

股息率：DAX的股息率约为4%，而沪深300全收益指数的股息率约为2.27%。

年化收益率：DAX为10.93% ，沪深300全收益为4.99%。

指数估值：DAX的PB为1.56倍，PE（TTM）在13.72倍左右，过去十年指数的平均PE为18.5。沪深300指数PB为1.4倍，PE（TTM）为11.98倍，过去十年指数的平均PE为13.63。如果加入美股对比，DAX指数相对估值同样有优势（标普500和纳指100分别为21.6倍和24.4倍）。

小结：DAX的估值较为合理，股息率较高，而且该指数与沪深300指数的相关性约为0.3左右，我认为加入投资组合既能降低资产的波动性又不失指数长期回报带来的进攻能力，是投资组合的优质标的。
  德国30DAX指数跨境ETF

2014年8月，华安基金发行了华安德国30（DAX）ETF，代码是513030，也是目前为止全市场唯一一只投资德国股市的跨境ETF产品，为了满足场外投资者的投资需求，2016年相继发行对应的联接基金华安德国30（DAX）ETF联接，代码是000614。

过往业绩

根据该基金管理人提供的2018年年度报告，产品自2014年9月正式运行至今，我们从上图（份额累计净值增长率与业绩比较基准收益历史走势图）可以看出，产品运作的不太理想，与业绩基准差距较大。

具体情况请看基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的对比数据。

份额净值增长率1表示的该基金产品的收益情况，业绩比较基准收益率3为德国DAX指数的实际收益情况。从产品上市至今，DAX指数的收益率为11.07%，而华安德国30（DAX）ETF收益率为-7.7%，两者的差值为18.77%，也就是说该基金上市至2018年末的跟踪误差为18.77%，确实是不小。
  导致跟踪误差的原因

1、 产品的运作费用。该产品的管理费为0.8%，托管费为0.2%，除此之外基金产品还涉及到投资中的交易费用（佣金），ETF基金的指数授权费、产品的信息披露费用等。参考2018年年报，当年的合计费用大约为1.5%。

2、 跨境ETF产品换汇问题。得从跨境ETF基金的投资流程说起，投资者用人民币购买产品，由于是投资海外市场，基金管理人还得把人民币兑换成当地的交易币种，由于交易时间的差别等问题，一旦汇率波动就会导致汇率差，因此，导致跟踪误差产生的可能性加大。

3、 DAX指数为全收益收益指数，成分股除息日前按除息参考价进行修正，以更全面反映分红带来的业绩增长，但是从跟踪角度而言，该指数每年4%左右的股息率，对于完全复制指数表现为目标的普通指数基金，跟上基准指数的难度加大。

4、 跨境ETF虽然是ETF类基金，但是其仓位无法实现境内ETF基金几乎满仓跟踪指数效率。主要由几个因素组成，一是结售汇的效率，二是汇兑导致的损益，三是预留现金导致的仓位偏差。

该产品由于过往业绩不够理想，因此在2018年第四季度跟换了基金经理，从2019年第一季度的业绩表现看，跟踪指数情况略有好转，期待该产品有更好的表现，可别浪费了一只优秀的指数标的。
  德国30DAX指数业绩展望

欧央行于2018年底结束量化宽松的购债政策，计划2019年9月份重启新一轮的再融资操作，为市场提供低成本资金，鼓励金融机构向实体机构提供贷款，预计2019年二季度欧洲经济有望平稳增长，

目前来看，德国经济景气程度在底部出现反弹，经济经过多年来的改革与去杠杆后韧性较高，截至5月6日，DAX指数年内涨幅为16.36%。德国作为欧盟成员国的代表，经济表现较为稳健，尤其在汽车、先进制造、精密仪器及化工等领域处于世界前沿，是国内投资者多资产配置的有益补充。

作为市场上唯一的纯欧股ETF基金，能够有效分散全球股票投资风险，享受欧洲经济增长收益，大伙可以考虑纳入投资组合，降低基金组合的相关性，同时也希望管理人提高运作能力降低跟踪误差。

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