2021年：市场风格“景气度——估值”

根据规律一，2020年白马股的过度演绎，让高确定性资产估值过高，导致2021年市场放弃了确定性。

同时，中小盘经过几年的下跌，出现了很多估值洼地，估值被重新纳入核心风格因素，进入“景气度——估值”的二元体系。

高景气度行业是指预期当年增速最快的几个行业，通常有两类：

下游需求爆发，短期的供需矛盾引发的行业业绩大爆发，比如去年的电动车、上游大宗商品；
强政策引导，政府和各类市场资源导入，引发行业爆发式增长，比如去年的光伏风电。

在2015年以前，由于中国经济内在增速高，高景气度板块以前一类为主，2015年以后，我国经济进入政府全面主导的阶段，后一类行业往往更有爆发力。

从宏观上看，2021年是强产业政策影响的一年，双碳政策全年高强度影响多个行业，景气度成为最显性的因素，最终强化为“赛道投 ( 点击阅读全文 )

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