根据规律一，2020年白马股的过度演绎，让高确定性资产估值过高，导致2021年市场放弃了确定性。
同时，中小盘经过几年的下跌，出现了很多估值洼地，估值被重新纳入核心风格因素，进入“景气度——估值”的二元体系。
高景气度行业是指预期当年增速最快的几个行业，通常有两类：
下游需求爆发，短期的供需矛盾引发的行业业绩大爆发，比如去年的电动车、上游大宗商品；
强政策引导，政府和各类市场资源导入，引发行业爆发式增长，比如去年的光伏风电。
在2015年以前，由于中国经济内在增速高，高景气度板块以前一类为主，2015年以后，我国经济进入政府全面主导的阶段，后一类行业往往更有爆发力。
从宏观上看，2021年是强产业政策影响的一年，双碳政策全年高强度影响多个行业，景气度成为最显性的因素，最终强化为“赛道投资”。
从规律二“增量资金”的风格看，整个2021年有增量资金的渠道包括量化基金、私募基金和银行理财产品净值化后对“固收+”产品的需求，追求的目标是收益增强，所以呈现快速的板块轮动，在高景气的赛道中，寻找有相对低估值的板块。
由于放弃了确定性，2021年又回到A股的传统特色，黑马股、低价题材股满天飞，但毕竟市场已经事过境迁，相比2016年以前的游资题材炒作，现在更注重公司的业绩释放能力，这也是“题材市”与“景气度投资”的区别所在。#投资#
