数据 | “周期性”VS“非典型”滞胀的策略含义：雷同的“滞胀”，别样的牛熊

“滞胀”有两种类型。由历史经验看，造成“经济增速回落、CPI冲高”的原因有两类，一类是周期性的，在经济周期的循环波动中，“价格粘性”导致需求与物价走势错位，产生持续1~3个季度的滞胀期，是经济周期尾部的正常现象，“美林时钟”依据这种规律构建，2012年前国内经济数据也呈现这样的特征。另一类源于非周期因素，我们称作“非典型滞胀”，在经济增速下行阶段，多数消费品价格表现稳定甚至下降，但偶发因素造成某种商品价格攀升、推升CPI。2019年受非洲猪瘟影响，猪肉价格推动CPI读数超市场预期，是“非典型滞胀”的表现。

“周期性滞胀”结束后进入衰退阶段，行业普遍下跌。2000年以来，国内“周期性滞胀”发生过4次，期间CPI食品项与非食品项共振，也引发了以对抗通胀为目标的货币政策收紧，通胀压力逐渐消退后，进入经济衰退阶段。这种情况下，政策收紧产生实体经济增速放缓、企业盈利能力下降的预期，令市 ( 点击阅读全文 )