结构比周期重要：2020年银行业展望

王剑，国信证券经济研究所银行团队分析师 国家金融与发展实验室银行中心特聘研究员
陈俊良，国信证券经济研究所银行团队分析师
摘要■ 淡化周期：失效的“银G比”我们曾用“银行业增加值/GDP”（称为“银G比”）同比变动幅度来判断银行股价走势。该指标在2016年以来效果不佳，原因是银行利润、宏观经济的周期性波动变小，导致银G比几乎不变，失去信号意义。这提示我们，银行业乃至整个宏观经济的周期性波动减弱，但结构性调整加强。
■ 关注结构，而非周期
2008-2019年之间，我国宏观经济处于结构调整和政策托底的对冲之中。一方面政府出台各项政策加速新旧动能切换，另一方面在经济面临下行压力时，又以基建、地产投资托底，避免经济硬着陆。从现有数据来看，2019年以来新动能曙光显现，银行也“因客而变”：一方面努力开发新模式服务新动能，另一方面在传 ( 点击阅读全文 )

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