【广发金融工程】2019年重磅专题系列之六：从个股分化看风格轮动

报 告 摘 要A股风格与分化特征回顾观察历年各指数年度收益情况，近年呈现以下新特征：一方面，部分主流风格出现较大逆转，中小创优势不再，取而代之的是上证50及沪深300等蓝筹指数相对抗跌；其次，个股分化减弱，市场“一九”效应凸显，Alpha空间缩小。
模型构建：立足分化度，挖掘风格权重从个股分化度的视角，可窥见风格轮动的些许规律。2015下半年，随着股市暴跌个股出现较大分化，基于风格的反转轮动策略能够捕捉到显著的超额收益；而近年来，随着A股分化回归历史相对低位，风格轮动呈现出强者恒强的“抱团格局”，风格趋势策略显著优于风格均衡及风格反转。本篇报告中，采用收益率标准差作为个股分化度的刻画，用于衡量特定股票样本之间的分化程度。考虑到近两年A股极端的“一九”分化结构及缩量特征，在计算分化度时将股票池涨跌幅首尾各10%剔除，在剩余80%个股中采用相对成交量加权对分化度指标进行改 ( 点击阅读全文 )

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