王涵论宏观 发布于 2019-08-15 16:31:01
内容摘要Summary事件:8月14日晚,10和2年期美债收益率出现倒挂,30年期美债收益率降至2%以下,导致股市大跌,其中道琼斯跌幅达3%。我们认为:
美债收益率倒挂体现了市场对“逆全球化”的担忧。尽管和其他国家相比,当前美国经济具有相对优势。但是,随着1)全球贸易摩擦带来的不确定性频出,2)货币/财政刺激空间的局限,市场对于长期经济的担忧在不断上升。我们认为,这是此次美债收益率倒挂、美股大跌背后的重要因素。我们在中期宏观经济报告《历史大变局,寻找改革“必选项”》中曾提到:全球正面临百年罕见的“弱需求+高债务+低利率”的组合,这将提升经贸摩擦“长期化”风险。经贸摩擦的“长期化”又将进一步割裂全球需求,加剧全球经济下行的压力,形成一个负反馈。由于此轮经济下行是贸易链的问题,因此美国经济并非是一个领先指标。反是日韩、德国等出口型国家先受冲击,但随着需求走弱的传导,其并不能“独善其身” (
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