什么是MSCI

一、A股入摩进程解析

　　1、什么是“入摩“?

　　A股“入摩“是指将中国A股纳入MSCI新兴市场指数。

　　2、MSCI是什么?

　　MSCI全称为Morgan StanleyCapitalInternational，是美国著名指数编制公司——美国明晟公司的简称，是全球领先的投资决策支持工具提供商，以提供指数研发、风险分析与管理、投资组合与模型为核心业务。其推出的MSCI指数是全球投资组合经理中采用最多的投资标的。

　　3、全球MSCI覆盖面广

　　MSCI发布的指数体系非常庞大，覆盖了70多个国家和地区的20多万只指数；MSCI系列指数涵盖了国家地区、市值规模、因子策略、行业主题、社会影响、房地产等多种类型
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　　4、MSCI标志指数体系

       1）MSCI全球指数作为标志指数覆盖了57个发达和新兴市场的股票，约3.2万亿美元(逾20万亿人民币)基金跟踪该指数。

　　2）MSCI新兴市场指数是MSCI最主流指数体系的重要部分，约1.6万亿美元(逾10万亿人民币)基金跟踪该指数。

　　3）2017年6月20日MSCI宣布，从2018年6月开始将中国A股纳入MSCI新兴市场指数纳入MSCI新兴市场指数的A股即组成了MSCI中国A股国际通指数。
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　　5、MSCI与中国A股

　　目前MSCI全球指数体系中与中国相关的指数共三只：MSCI中国指数、MSCI金龙指数和海外指数，以上三只指数均未覆盖中国A股，MSCI中国A股国际通指数作为即将纳入新兴市场唯一覆盖A股的指数，将填补A股在新兴市场指数中的空白。
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　　6、漫漫“入摩”路

       2013 年MSCI 启动对A 股纳入新兴市场指数的审议，A股尝试“入摩”的进程正式开启；2014年到2016年连续三年A股入摩冲关均以失败告终；A股在前三次冲关失败中对其提出的问题进行了改善，开启深港通，取消互联互通的总额机制、减少停牌数、改善QFII和RQFII配置额度限制问题等；2017年6月20日，受益于中国内地与香港互联互通机制的正面发展，以及中国交易所放宽了对涉及A股的全球金融产品进行预先审批的限制，MSCI决定从2018年6月将A股纳入MSCI新兴市场指数。
      

      7、A股纳入权重将逐步提升

　　跟踪MSCI新兴市场指数的基金总规模10万亿元，预计海外资金将按纳入比例投资于纳入的A股。

　　1）短期：MSCI将分别于2018年6月和9月纳入A股占比0.37%和0.73%;
       2）长期：A股完全纳入后，预计占比约18%;
       

       3）长期纳入进度受MSCI对中国A股市场的观点和A股市场本身的机制与国际接轨程度影响，如公司自主停牌规则、涨跌停规则、外资进出限制等。台湾历时九年，但按照中国大陆在世界主要经济体中的地位，A股纳入进程应更快。

　　
     8、入摩成功，有何影响?

　　短期影响：改善市场风险偏好，提振情绪；流动性增量；互联互通渠道效应显现。
      长期影响：个人投资者 、波动率、换手率、估值优质公司实现价值发现;相关衍生品增加，增强A股市场产品深度;市场制度与规则进一步成熟完善;市场国际化，中国金融的定价权和国际影响提升;

　
　9、投资风格

　　1）自2016年起，代表大盘蓝筹的沪深300指数估值不断修复，市场依然保持震荡市心态，业绩为王。

　　2）国际通指数兼顾价值与成长，其成份股估值较低，且有持续稳定增长的潜力，符合未来A股市场的投资风格。
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　　10、投资者结构

　　外资首要投资标的
 

　　1）港股通开通后，北上资金成交量的比例呈现加速上升的趋势。A股入摩后，外资投资A股市场的热情越来越浓厚，未来3年至5年的时间，A股市场的投资者结构将发生天翻地覆的变化。

　　2）外资投资占比的上升带来的A股市场价值重估的投资机会已经逐步在个股的投资机会上反映。而国际通指数的编制方法，完全符合外资的投资理念，是外资投资A股的首要标的。

　　3）2017年以来，在第一波聪明资金的布局驱动下，A股市场经历了以白酒、家电、银行为代表的“重估牛”行情，诞生了贵州茅台、中国平安、美的集团等牛股。
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　　11、资金风口

　　1）未来流入资金
作为北上资金、QFII资金的首要投资标的，国际通指数短期内预计吸引1000亿元海外资金;长期来看，100%纳入A股后，将占有MSCI新兴市场指数近20%权重，预计吸引海外资金约2万亿元。
 

　　2）海外资本看好
高盛表态2018年最看好中国A股市场;贝莱德对中国A股给出“增持”评级，尤其看好大盘蓝筹金融行业;安联预计中国股市上涨空间很大;美银美林对2018年中国A股保持乐观预期，看多中国市场

　　
       12、各国和地区纳入后表现

　　历史上，13个国家在纳入MSCI新兴市场指数后一年内股市上涨概率高达69%；纳入MSCI新兴市场指数后一年内平均上涨幅度为58%，剔除异常值(土耳其)后平均上涨幅度为27%。
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　　以台湾为例

　　1）以台湾股市为例，MSCI在1996年首次将台湾纳入新兴市场指数时，只纳入了50%的市值比例，直到2005年5月才将纳入台湾100%的市值比例，前后历时九年的时间。

　　2）1996/9/3台湾纳入MSCI新兴市场指数后，MSCI新兴市场指数1个月涨幅2.77%，3个月涨幅0.7%，6个月涨幅11.98% 。对比纳入之前指数前三个月跌幅5.16，前一个月跌幅1.93%。

　　3）长期来看，台湾股市逐步纳入MSCI的这段期间，股市表现则是明显优于整体MSCI亚洲。
       
       4）从全球市场联动性角度，纳入MSCI 初期，台湾市场与全球市场联动性显著提升;长期来看，台湾市场与全球市场联动性中枢在曲折中缓慢上行，与全球市场相关度持续提升。
       

 5）从投资者结构来看，外资持股市值占总市值比例从2000年来逐步提高，2015年达到36.7%，是2000年的1.4倍。

　　 6）境外机构投资者资金汇入净额也不断提高，1996年、2005年分别为89.7亿、1089.21亿，同比增长分别为42.7%、36.0%。
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二、MSCI中国A股国际通指数介绍

　　1、“国际通”的前世今生

　　MSCI中国A股国际通指数基于被国际投资者广泛接受的全球可投资市场指数(GIMI)编制;基于原MSCI中国A股国际指数优选行业龙头;市场唯一跟踪A股纳入MSCI新兴市场指数进程的A股指数。
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　　2、快速增长的跟踪规模
 
      2012年以来，跟踪MSCI新兴市场指数的基金规模增长率平均8%，2017年增长率高达37%;新增规模将为MSCI中国A股国际通指数成份股带来增量海外资金。
     

3、MSCI中国A股国际通指数
      
        发布日期：2017年10月23日成份股数量：当前235只平均总市值：1360亿元;平均流通市值：428亿元指数采用MSCI的自由流通市值加权法，每季度定期调整成份股5)成份股选取标准：从MSCI中国A股国际指数的成份股中剔除以下：

　　- 暂时剔除中盘股(在未来的指数检讨中逐步分批纳入)

　　- 前12个月内停牌超过50天的个股

　　- 未纳入陆股通的个股

　　随纳入进度的扩展和陆股通范围的扩大，将逐步加入中盘股和更多供海外投资者方便投资的A股。
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　　4、行业覆盖分散
       

　　5、指数独特地位

       当前中国市场上唯一特殊考虑境外可投资性的MSCI中国A股指数;当前中国市场上唯一完全纳入MSCI新兴市场指数体系的A股指数。
      

     6、指数投资价值凸显

      历史表现优异，大盘蓝筹中的佼佼者；低估值，高回报，价值与成长兼具；覆盖A股龙头，紧随中国经济大势；紧跟A股国际化程度，未来受万亿级还未资金流入。

　　7、指数历史表现优秀

　　近2年以来，国际通指数表现优异，稳定战胜MSCI旗下其他的中国指数与沪深300指数。
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　　8、价值与成长兼并

　　国际通指数呈现出低估值、高回报的特点：国际通指数当前在A股主流宽基指数中估值最低;国际通指数当前ROE高于其他A股主流宽基指数;国际通指数成份股在2017年的净利润同比增速中位数为18.1%。
      

9、与主要宽基的区别
       
 

资料来源：南方基金