中航证券国防军工：军工行业深度报告,最好的时代，最低的估值

一、2021年年报及2022年季报概述
2021年营收增速近20%，取得了近年来最佳增速，归母净利润增速高达32.72%；2022Q1延续了高增速，营收增速18.67%，归母净利润增速25.83%，行业景气度在持续兑现。同时，我们要意识到，因2020疫情影响，2021及2021Q1基数较高，因此如此业绩表现可谓不俗。合同负债+预收账款增速237.53%，规模出现了历史性的增长，军工行业特有的高确定性得到进一步凸显。2022年有望延续“十四五”首年的增长态势，改革持续深化更有望带来上市公司盈利水平的提升。
二、行业高景气确定，经营业绩全面向好
①航空：“十四五”首年开门红，交付和盈利能力显著提升随着歼-20、运-20、直-20等“20机型”的加速列装，我国航空装备正式迈入了“20时代”。2021年，航空主机厂实现营收987.06亿元(+11.52%），实现归母净利润 ( 点击阅读全文 )

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