霍华德·马克斯备忘录 | 关于宏观的看法

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最终收紧货币政策以对抗通货膨胀，导致更高的利率。
虽然经济的运作是高度可变和不确定的，但经济正统观点认为上述过程与未来一样可靠。然而，我想花一分钟时间来强调考虑通货膨胀所需要的不确定性。
在我早期投资阶段，从20世纪70年代初到82年，投资的决定性因素是，美国每年5-15%的通货膨胀。毁灭与黑暗博士（所罗门兄弟的首席经济学家亨利·考夫曼和第一波士顿的阿尔·沃伊尼洛尔，我忘了哪个是哪个了），在他们令人沮丧的演讲中经常承认，他们不确定是什么导致了通货膨胀，也不确定如何降低通胀。在美联储主席保罗·沃尔克通过大幅提高利率在1980-82年导致了严重的双底衰退之前，没有人能够在应对通胀方面取得进展。
那最近的经历怎么样？多年来，美国、欧洲和日本的央行行家们的目标是2%的健康通胀率，但没有一家能够实现通胀率。尽管经济持续增长、显著的预算赤字、通过量化宽松迅速扩大 ( 点击阅读全文 )

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