短期回调还是中期调整？——近期债市下跌的思考
中国货币市场 发布于 2019-11-14 09:58:43
内容提要
9月以来，债市持续调整，期限利差走阔，呈现熊陡行情。猪价加速上行，通胀预期回升。降息预期落空，货币宽松受限。供给尚存不确定性，银行配债力度放缓。债市可能遭遇中期调整，年内债市谨慎，耐心等待转机。1近期债市持续调整回顾今年债市，我们发现债市的主线从经济预期再到通胀预期，核心是货币政策预期的变化，扰动因素为贸易摩擦的进展。2019年年初至4月，债市震荡调整的关键变量在于对融资和经济的乐观预期。而4月之后经济走势趋弱，叠加贸易摩擦升级、海外利率下行、包商事件冲击后央行宽松对冲，债券开始走牛，十年期国债利率多次触及3%的关键阻力位。但9月以来，由于猪价大涨推升通胀预期、市场宽松预期多次落空，叠加贸易摩擦缓和提升风险偏好、明年专项债提前发行引发担忧，债市步入调整。9月以来，债市持续调整，期限利差走阔，呈现熊陡行情。长端上行而短端利率基本保持稳定。短端利率的稳定表明央行通过公开 ( 点击阅读全文 )
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9月以来，债市持续调整，期限利差走阔，呈现熊陡行情。猪价加速上行，通胀预期回升。降息预期落空，货币宽松受限。供给尚存不确定性，银行配债力度放缓。债市可能遭遇中期调整，年内债市谨慎，耐心等待转机。1近期债市持续调整回顾今年债市，我们发现债市的主线从经济预期再到通胀预期，核心是货币政策预期的变化，扰动因素为贸易摩擦的进展。2019年年初至4月，债市震荡调整的关键变量在于对融资和经济的乐观预期。而4月之后经济走势趋弱，叠加贸易摩擦升级、海外利率下行、包商事件冲击后央行宽松对冲，债券开始走牛，十年期国债利率多次触及3%的关键阻力位。但9月以来，由于猪价大涨推升通胀预期、市场宽松预期多次落空，叠加贸易摩擦缓和提升风险偏好、明年专项债提前发行引发担忧，债市步入调整。9月以来，债市持续调整，期限利差走阔，呈现熊陡行情。长端上行而短端利率基本保持稳定。短端利率的稳定表明央行通过公开 ( 点击阅读全文 )
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辩证地看待结构性通胀：通胀上行之后，资金利率并没有随之上行
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