行业利差两极分化，城投信用出现分层 ——三季度债券市场信用利差分析

远东资信研究部：徐骥，CFA邮箱：research@fecr.com.cn
摘 要2019年三季度，债券市场信用利差继续呈现收窄态势，较高信用等级（AAA和AA+）和中低信用等级（AA和AA-）之间的信用分层在8月开始之后似乎有所松动。但是3年期中短票的信用分化有所加重，中低信用等级利差有小幅升高。
从产业债角度来看，虽然全行业利差有所下行，但是利差较大的行业和利差较小的行业之间的差距进一步扩大，行业之间的两级分化有所加剧。低信用等级产业债中，传媒行业AA级利差在三季度大幅走阔，医药生物和公用事业AA级利差则有较大收窄。国企和民企之间的信用割裂有所好转，民企和国企之间的利差差值有所收窄。
从城投债角度来看，1年期和3年期AA-级城投债利差走阔。中高等级和低等级城投债之间的信用分层正在酝酿，市场对中短期城投债的风险偏好下降。
2019年第三季度，债券市场信用利差总体保 ( 点击阅读全文 )

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