【方正固收】地产债行业利差研判框架

◆◆ 摘要 ◆◆

1、地产业超额利差和上游的钢铁、有色、水泥、建材相关性为负，和下游家电业相关性为正。地产行业超额利差天然超出整体产业债，季节性上1-2月跑赢全体产业债的幅度更高。

2、地产行业存量债券信用高评级化，国有性质主体存量占比高，余额加权口径的利差容易受到评级调整的影响。中位数口径利差不易受到头部企业趋同行动和个别风险事件的影响，适合衡量地产行业房企的信用溢价。

3、地产的信用周期背后是销售周期、价格周期，根源是货币周期。目前的房地产调控阶段，利率对房屋销售的传导割裂，对信用的传导依然通畅。高评级地产利差反映的仍是流动性溢价，中低评级和利率指标分化。地产的信用周期背后是销售周期、价格周期，根源是货币周期。目前的房地产调控阶段，利率对房屋销售的传导割裂，对信用的传导依然通畅。高评级地产利差反映的仍是流动性溢价，中低评级和利率指标 ( 点击阅读全文 )

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