【地产】倪一琛：物业管理行业：兼顾成长与防守，快速成长的价值蓝海-20191014

核心观点：物业管理行业是一个只需轻资产经营就能够持续创造稳定现金流的行业，兼具成长与抗波动双重属性。成长端：我们看好每年房屋竣工增量与存量物业渗透带来在管面积的持续提升，及物业费逐渐市场化带来的费用提升；此外，增值服务的拓展及其利润贡献占比的持续提升，也拓展了行业天花板。周期端：稳定的物业费收入及高粘性的增值服务弱化周期波动。行业空间广阔：基础物业服务与增值服务均有较大提升空间。1）基础物业服务将受益于房屋持续竣工与物业管理服务渗透率的提升，同时，人均收入增长及人口结构变化带来的消费升级和物业管理费定价逐渐市场化，又给物业费增长提供了空间；2）增值业务：增值服务业务板块营收及贡献利润占比正逐年提升，物业管理行业凭借低成本线下巨额流量，在“互联网+”时代探索空间广阔。3）5年内市场规模破万亿：我们预测截至2022年，基础服务业务市场规模达到10105亿，加上增值业务部分，行业总体市场规模将达 ( 点击阅读全文 )

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