【华泰固收|张继强团队】利率债单月增幅创年内新高——2019年8月债券托管量数据点评

摘 要核心观点8月总托管量环比续增，增幅主要来自地方债和政金债。分券种来看：利率债创年内单月最大增幅；地方政府债托管量续增，发行节奏略有放缓；信用债托管增长较多，一方面是季节性因素，另一方面利率走低，企业发债意愿改善，机构配债需求也较为强劲。分机构看：商业银行同业存单持仓降幅继续收窄；地方债对利率债的挤出效应减弱；广义基金配债需求强劲，受益于负债端增长；外资机构资金流入略有放缓，或受到人民币贬值影响；保险对收益率水平不够认可，券商增持国债源于交易需求。8月利率下行较快，债市乐观情绪加剧，杠杆率有所回升。
商业银行地方债挤出效应减弱，同业存单降幅收窄商业银行仍是地方债的消化主力，但随着地方债发行的减少，对其他券种的挤出作用有所减弱，政金债、信用债托管量都有不同程度回升。信用债总持仓增加，但是以短久期信用债为主，中票仍净减少，或反映银行的信用风险担忧仍然存在。分银行类型看，全国性商 ( 点击阅读全文 )

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