【广发宏观张静静】美债分析框架及美债走势归因分析

广发证券资深宏观分析师 张静静 zhangjingjing@gf.com.cn
广发宏观郭磊团队
投资要点
美债分析框架：经济因素、配置因素和避险因素。美债走势取决于美国实际经济增长、通胀补偿和以“美国财政、全球配置以及避险需求”三因素主导的供求结构。由于实际增长、通胀补偿和财政政策均为经济因素，因此可将美债走势的决定因素归为“经济因素”、“配置需求”和“避险因素”三类，或简化为“经济因素”和“非经济因素”两类。用滤波法简单拆分驱动美债走势的经济因素及非经济因素：10年期美债收益率HP滤波周期项反映经济因素；10年期美债收益率HP滤波趋势项反映了非经济因素中的配置需求；避险需求可以解释美债收益率的短期波动。此外，美债避险需求还有另一层内涵：避险打压通胀预期、提振美债，但这个逻辑也映射了美债走势与美国经济的关系。美债利率期限结构、货币政策“锚”与美国经济。利率期限结 ( 点击阅读全文 )

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