长江宏观·赵伟 | 逆周期调节“新思路”

报告摘要逆周期调节“新思路”，从供给侧着手、结构性发力，对经济提振效果有待观察
近期逆周期调节政策加码，更加强调从供给侧着手、进行结构性的改革，呈现出与以往不同的“新思路”。二季度以来经济下行压力持续释放，逆周期调节政策随之有所加码，相继出台了促进居民消费、稳定政府基建、降低融资成本等一系列举措。与以往不同，本轮逆周期调节是在引导出清、调整结构背景下的对冲举措，从供给侧着手，更加强调“结构性政策”，并要求“采取改革的办法”。
逆周期调节“新思路”的背后，以传统需求侧刺激为主的手段难以为继，调结构、促转型成为政策重心。传统逆周期调节侧重需求管理，通过基建、地产、消费等领域的直接刺激来提振经济。而如今，高杠杆对经济行为、政策空间已形成明显压制。上半年杠杆率抬升5.8个百分点，对经济的提振却收效甚微；前8个月企业信用债募资近80%用于偿债，高杠杆对微观行为的压制可见一斑。 ( 点击阅读全文 )

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