伍戈——山重水复【长江证券2019中期策略会报告】

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核心观点：
1.当前我国经济的下行呈现出诸多与过去不同的特征。从外围来看，全球经济周期性趋缓的同时还叠加了贸易摩擦的冲击。从国内来看，宏观数据走弱的同时房地产调控却似乎还在加码。2.与日德当年应对来自于美方的贸易压力不同的是，目前我国采取了更多元化的政策组合。贸易摩擦以来人民币汇率与美元指数逐步脱钩，有助于对冲外需趋缓的负面影响并减轻国内政策的压力。3.从狭义赤字率抬升及减税幅度来看，我国财政政策是积极的。但从基建投资回升力度看，广义财政扩张依然温和。此外，在地产调控进一步趋严下，大家对于货币社融乃至经济能否企稳仍有怀疑。4.展望未来，鉴于经济增速逼近目标底线，财政政策将进一步发力，贷款利率仍将继续下行，汇率有望更加灵活。根据宏观政策对经济的领先关系，三季度我国经济仍处下探过程，四季度或将趋稳。 ( 点击阅读全文 )

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