【华泰金工林晓明团队】去年12月是股市底部吗？——每周观点20190901

摘要利率走向与股票市场走向的背离是难以确定市场拐点的重要因素今年以来，全球股票市场表现较好，一季度部分宏观指标也呈现出上行的态势，似乎短周期上行的证据开始显现。但是今年以来的股票市场表现与利率市场表现存在一些不一致，导致无法确认周期上行。一般情况下，风险资产和避险资产很难发生同涨同跌的情况，股票资产开始上行之后，债券类资产往往开始进入熊市，也就是利率开始逐步上行。今年股票市场表现不弱的同时，全球利率却开始了快速下行，这是无法确认周期上行的重要原因。
历史上股票同比的低点与十年期国债收益率同比变化量的低点比较一致观察主要国家的股票指数对数同比序列与十年期国债收益率的同比变化量序列，两者的同步性相对较好，低点位置也比较一致。整体来看，两者低点的位置很少会超过半年以上。通常都是股票同比达到低点前后的半年以内会出现国债收益率变化量的拐点。以A股为例，上证综指对数同比与十年期国债收益 ( 点击阅读全文 )

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