各地专项债发力空间有多大：存量和增量的两方案对比——信用月报2019年第7期（2019.08.04）
申万宏源固收研究 发布于 2019-08-05 20:15:21
孟祥娟 李通 文晨昕
摘 要
热点解析：各地专项债发力空间有多大：存量和增量的两方案对比
东中部地区无论在政府专项债使用规范程度，投入基建比例还是剩余额度看，都明显强于西部地区。且我们已经见到东部政府专项债发行加速的情况。未来通过专项债来进行宽财政的手段有两个，第一个方案是通过下发以往未使用完成的政府专项债，如果根据2018年数据，最大空间约有1.23万亿，此方案的约束在于大部分剩余额度集中于东部沿海地区，和几个直辖市，因而如果释放需要扩容基建项目，因而此额度必然无法充分释放，且与目前加强西部基建的政策思路不符。第二个方案是直接在四季度增加专项债额度，此方案的问题在于东中部的专项债使用更加规范，流入基建的效果要好于西部，但从区域平衡和化解债务风险角度则具有优势，如果考虑上半年发行进度，则约有0.9万亿的新增额度空间。行业景气高频追踪：欢迎关注 ( 点击阅读全文 )
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热点解析：各地专项债发力空间有多大：存量和增量的两方案对比
东中部地区无论在政府专项债使用规范程度，投入基建比例还是剩余额度看，都明显强于西部地区。且我们已经见到东部政府专项债发行加速的情况。未来通过专项债来进行宽财政的手段有两个，第一个方案是通过下发以往未使用完成的政府专项债，如果根据2018年数据，最大空间约有1.23万亿，此方案的约束在于大部分剩余额度集中于东部沿海地区，和几个直辖市，因而如果释放需要扩容基建项目，因而此额度必然无法充分释放，且与目前加强西部基建的政策思路不符。第二个方案是直接在四季度增加专项债额度，此方案的问题在于东中部的专项债使用更加规范，流入基建的效果要好于西部，但从区域平衡和化解债务风险角度则具有优势，如果考虑上半年发行进度，则约有0.9万亿的新增额度空间。行业景气高频追踪：欢迎关注 ( 点击阅读全文 )
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