专项债能起多大作用？

【天风研究】 孙彬彬/陈宝林/许锐翔（联系人）摘要：1、为什么2018年以来新增专项债规模大增，基建投资却不及市场预期？2018年逆周期管理以来，特别是专项债加大发行的背景下，基建投资增速依然保持低位，不及市场预期，主要是地方政府、金融机构贷款、非标、PPP和城投债对新增基建投资资金的支持力度不足所致，若非近两年专项债发力，基建投资增速有可能会更低。因此，专项债更像是与其他分项形成对冲。

2、9月以来专项债政策的新变化：
（1）扩大专项债资金作为项目资本金的使用范围从4个扩大到10个领域；
（2）（提前下达的）专项债资金不得用于土储、棚改等；
（3）以省为单位，专项债资金用于项目资本金的比例可为20%左右。


3、怎么看未来专项债的发行和作用？
（1）专项债可能提前至今年四季度发行；
（2）对土储和棚改专项债提出限制； ( 点击阅读全文 )

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