中信证券：左侧信号初步显现，右侧时机仍需等待

市场近期信心较弱，博弈型交易退潮，市场成交再下台阶。宏观层面的欧美加息衰退与国内经济缺乏弹性是市场信心较弱和场外资金观望的主要原因。过去几周，无论是基于贸易摩擦交易“脱钩”的逻辑，还是基于地产政策调整交易全面刺激的逻辑，抑或是基于国内外疫情变化交易疫情管控放松的逻辑，都是建立在事件强假设和其他市场参与者可能跟随的基础上的。博弈交易的时间窗口逐步压缩，市场交投冷淡提高了博弈交易的成本，这导致预期博弈退潮，并进一步冷却市场。本周A股日均成交额已从前3周7500~7900亿元的平台明显回落至6150亿元的低位。对风险偏好比较敏感的融资余额已从9月初的15068亿元回落至14845亿元，虽然当前两融担保比例为261%，处于比较稳健的水平，但两融成交占比已回落至7.0%的历史低位附近。
2）机构集中调仓减仓，拥挤的防御交易放大了市场波动。首先，公募调仓和私募减仓仍在进行中。9月截至2 ( 点击阅读全文 )

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