红利基金 发布于 2022-05-10 14:40:26
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如上图所示,第三行数字为每一期现金流的贴现值,第四行数字则是每一期PV值占总PV值的比率乘以对应期限。
把第四行的所有数字加起来就是这只国债的久期,其久期为19.37。
不难发现,久期所反馈的信息是预期现金流结构。
30年国债很常见,但是,30年信用债却极其罕见。在座的各位,有谁见过30年的信用债吗?
事实上,在地产行业最烈火烹油的时候,大家也没见过30年的地产债,那时候,万科、恒大最长也就发个五年左右的。
这又是为什么呢?因为企业的平均寿命太低了,比狗的平均寿命还低。随机抽取一个企业,在30年的尺度里,注定是要出幺蛾子的。
如果你硬要发一个30年的地产债,也是可以的,不过贴现率要极高。
也就是说,债券期限是一回事,投资者所预期的企业平均寿命是一回事。投资者会依靠极高的贴现率把债券的久期压缩至企业平均寿命以内。 (
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